注册制下提升腰部企业治理水平
打造资本市场南海板块的建议
致公党南海总支
2020年10月国务院印发了《关于进一步提升市场公司质量的意见》，该意见提出将“全面推行、分步实施证券发行注册制，支持优质企业上市”。注册制相对于审核制而言，在上市程序的流程、渠道、效率、周期等方面，都有很大的改进、提升与优化，比如排队方式由板块排队改为审核员排队，上市周期由1-2年缩短为 4-6个月等。南海是以制造业为主的产业经济体，截至2020年上半年末,我区的市场主体总量有36.99万户,占佛山市市场主体总量的39.6%。可见，注册制的全面推出，将为我区进一步做大作强上市公司的南海板块提供了千载难逢的时代契机。
一、南海企业的分类分群特征明显
在将近37万户市场主体中，企业商事主体超过10万户，根据治理水平和整体竞争力去区分，总体可以具体细分为三大类，一是头部企业，这包括已经在主板上市的19户企业，109户的隐形冠军和近50家的新三版的上市企业，以及百余家上市后备企业等等，他们共同构成了南海经济的头部企业，他们总体上企业规模较大，且具有较强的市场竞争能力，包括财务管理在内的治理架构和治理水平都比较完善。二是腰部企业，在头部企业之外还有数以千计甚至万计的中间层的企业，他们多数都是行业中的中坚力量，财务管理架构比较完善，具备一定的治理水平，但与交易所的上市要求相比还有一定的差距，比如在自有物业的产权方面瑕疵率比较高，或因接班人问题从而导致自身缺乏相对完善的治理架构，或者主营业务的持续盈利能力有待提升，或者技术要素的创新能力有待进一步提升等等。三是长尾企业，数量最多，处于产业链条的中低端，财务管理制度和管理架构不完善，有待逐步提升自身的管理能力和市场竞争能力。
二、注册制背景下腰部企业的治理能力提升是关键突破点
从全区的情况看，要打造高质量发展的上市公司南海板块，为我区经济社会持续注入发展的源泉和动力，其政策的关键落点在于引导好腰部企业的可持续发展。腰部企业获得可持续发展的抓手重点在于提升企业的治理能力，具体包括治理架构的完善、治理能力的提升和治理水平的提高。通过腰部企业的不断成长，最终通过上市反映在资本市场的市场价值上。因此，在注册制背景下，政府应该将腰部企业的治理水平的提升，作为一项助推经济社会高质量可持续发展的长期的重点工作常抓不懈。
三、政府积极引导腰部企业提升治理能力的具体建议
(一)由政府安排专项资金通过集中采购上市辅导前的中介服务为意向腰部企业提供免费的预体检
从前期调研的情况看，一定数量的企业上市意愿不强除自身的一些不足之外，面临较大的难题在于上市的成本比较高，根据国内资本市场头部的证券、会计和律师等中介机构统计，注册制下完成上市的中介费用大概在1000-3000万之间，具体金额因募集资本而有差异，有的可能超5000万。高企的费用叠加上市进程的不确定，常常使得诸多企业主望而却步。
为使不确定的事项变得更加具体、更具操作性，建议可由金融办等部门牵头，集中采购招标资本市场头部的证券、会计和律师等中介机构，为有意向上市的、符合一定资产和盈利规模的或具有先进技术的腰部企业进行上市辅导前的免费体检，具体包括清产核资、资产评估等等，先将企业目前的情况与上市的注册制要求一一做一个差距分析，并在此基础上提出一个具体的改进建议和整改计划。在差距分析、整改建议和计划的基础上，针对共性问题也更能进一步明确政府在上市工作中的方向和重点，比如自有物业合规、税收、工商、公安、社保等等方面的合规证明出具等。
由于政府集中式招标采购，可以做到中介服务的集中化、流程化作业，从而可以以相对低的价格招标到高质量的头部中介的服务，根据我们的调研，该项服务的市场价格大概在50-100万/家，但如果政府集中式采购将可能拿到一个三折的价格，也即15-30万/家，如果每年从10000家腰部企业中选取百分之一进行上市意向、资产规模、盈利能力等综合考虑，也即每年100家腰部企业进行预先体检，则政府承担的实际成本在1500-3000万之间。这样做有利于形成良性提升腰部企业治理水平的环境和氛围，有助于全区营商环境的改善。长此以往，南海将会有源源不断的腰部企业进军头部企业，为上市板块的打造提供可持续的动能。
（二）政府搭建头部企业与腰部企业的1+N对接交流机制
搭建头部企业与腰部企业的1+N对接交流机制，按照1家头部企业可以与5家腰部企业结成对子，按一帮五的方式，则100家头部企业可以帮助500家腰部企业的治理能力赋能。结对帮助的方式和内容可以多样化，内容上包括股权管理、高管履职、三会规范运作等上市规则的解读，形式上可以包括中层管理人员的交流、董秘的专门培训等，结对方式可以包括同类产业对接、银企对接、产业链上下游对接等。结对帮助有利于南海企业智力资源和物质资本的进一步的提智提质，在微观层面最大程度打消企业主怕上市、缺人才等问题，并为企业上市后的信息披露、规范运作打下坚实的基础。
（三）政府定期向社会发布腰部企业提升发展情况报告
具体包括预体检企业的规模、产值等，腰部企业的人才培养情况，1+N对接交流机制的执行落实情况，预体检专项资金的运用情况。
